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光大证券:给予山西焦煤增持评级

时间:2022-04-19     【转载】   来自:证券之星

2022-04-19光大证券股份有限公司王招华对山西焦煤进行研究并发布了研究报告《2021业绩快报及2022年一季度业绩预告点评:煤价上涨带动一季度业绩创历史新高,资产注入预期为公司再添动能》,本报告对山西焦煤给出增持评级,当前股价为14.68元。


山西焦煤(000983)
事件:4 月 14 日,公司发布 2021 年度业绩快报,全年实现营业收入 452.85 亿 元,同比增长 34.15%,归母净利润 41.66 亿元,同比增长 112.94%,扣非后归母净利润 40.61 亿元,同比增长 143.51%。
受益于四季度焦煤价格大涨,公司 Q4 营收及归母净利润创同期新高水平。2021年四季度山西吕梁主焦煤市场价格均值同比增长 163.03%,焦煤价格上涨带动公司四季度实现营业收入 155.93 亿元,同比增长 29.99%,归母净利润为 9.92亿元,同比增加 179.72%,均创历史同期新高水平。
一季度煤炭价格高位运行,公司 Q1 归母净利润创历史新高水平。2022 年一季度,受印尼煤炭出口政策以及俄乌冲突等因素影响,海外炼焦煤价格带动国内价格维持高位运行。一季度国内主要港口炼焦煤进口平均价为 2396 元/吨,同比增长 76%,与国产炼焦煤港口均价的差值为 340 元/吨,同比扩大 369%。高煤价使得公司一季度盈利同比大增,根据公司发布的一季度业绩预告披露,一季度公司归母净利润预计为 23.20-25.93 亿元,同比增长 155-185%,创单季度历史新高水平。
下游需求持续向好,焦煤价格易涨难跌。伴随冬奥会、两会结束,高炉产能利用率逐步攀升至历史同期中高位水平,“稳增长”预期下,钢铁产量回升有望带动焦煤需求持续向好;焦煤供给后续仍受到新增产能不足以及环保、安全生产要求等多重因素的影响,预计焦煤供需紧张依旧持续,价格易涨难跌。
公司持续收购集团资产,未来仍有煤矿资产注入预期。公司 2020 年完成了焦煤集团水峪煤业以及腾晖煤业的收购,权益产能从 2796 万吨增加至 3257 万吨;2022 年 1 月 17 日,公司发布草案,拟分别以 65.99 亿元、4.43 亿元收购华晋焦煤 51%的股权和明珠煤业 49%的股份,收购完成后,权益产能将增加 513 万吨/年(华晋焦煤 469 万吨,明珠煤业 44 万吨),增幅为 15.74%。2021 年 2月,山西省属企业“一企一策”考核签约大会提出了“省属企业资产证券化率达到 80%以上”的目标,预计未来公司仍有资产注入预期。
盈利预测、估值与评级:国内外煤价价差高企导致煤炭进口受限,且国内生产受安全监管政策影响,我们预计随着钢铁行业逐步复产,焦煤供需紧张依然持续,价格将维持高位运行,且公司未来仍有资产注入的预期,公司 2021 年归母净利润为 41.66 亿元,上调 2022-2023 年归母净利润 102%、99%至 87.74、92.65亿元(未考虑本次资产收购),对应 EPS 分别为 2.14、2.26 元,对应 ROE 分别为 30.37%、28.59%,维持“增持”评级。
风险提示:钢材需求大幅回落;焦煤进口价格大幅回落。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中泰证券杜冲研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达93.79%,其预测2021年度归属净利润为盈利22.29亿,根据现价换算的预测PE为20.63。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级6家;过去90天内机构目标均价为14.65。证券之星估值分析工具显示,山西焦煤(000983)好公司评级为3星,好价格评级为3星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)


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